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风险测评

信息公示

周期、平和、耐心带给我们的力量

2022-04-01 - 来源:睿远基金

  霍华德·马克斯在《投资最重要的事》一书中引用了彼得·伯恩斯坦给他备忘录的一个回应“市场不是有求必应的机器,它不会仅仅因为你需要就提供高额收益”,并且霍华德还直言“等待投资机会到来而不是追逐投资机会,你会做得更好。”

  周期的力量

  周期是永远存在的,更替周而复始,背后是亘古不变的人性。任何东西都不可能朝着一个方向永远发展下去,树不会长到天上,也很少有东西会归零。

  投资就和我们在生活中所习得的那些经验类似:预测可能出错、环境经常改变、有把握的事却出了差错、有所期待但最终失望……

  不过,霍华德·马克斯善意地提醒大家把握以下两点:

  第一:多数事物都是周期性的。

  第二:当别人忘记第一点时,某些最大的盈亏机会就会到来。

  市场有周期,行业有周期,每个周期的大小不同、长短不一。事物发展的过程并不会是一条直线,而是多变的曲线。理解周期,理解波动,就可以让我们从短期的视角中解放出来,更有利于我们去理解事物的长期发展规律。

  比如尽管短期涨跌互现的市场指数,但长期来看,却仍然是总体向上的大趋势。我们可以看到,偏股混合型基金指数自2003年12月31日成立以来,到2021年12月31日这18年的时间里,累计收益1170.12%。

  从容的力量

  巴菲特在1999年的伯克希尔年度报告中曾说过这么一句话: 股票市场没有站着不击球就会被三振出局的概念。你不需要对所有事情着急挥棒,而是可以等待自己想要打的那颗好球。

  有时候,几十个好球会连续投向一名价值投资者。例如,在恐慌性的市场中,被低估的证券数量会增加,其低估程度也会上升。相反,在牛市中,低估的数量和幅度都会下降。当诱人的机会增多时,价值投资者能够仔细从所有这些便宜货中找到最吸引人的投资机会。反过来当诱人机会减少时,应保持自律,保持价值评估过程的完整性,避免受到市场干扰,最重要的就是要避免因压力而去击那些“坏球”。

  对于个人投资者来说,我们也同样需要不被自己的失误操作而击败,比如我们常会感叹:如果当时坚持就好了、如果当时没有用杠杆就好了、如果能不冲动就好了……

  我们总是容易被“如果”所影响,在投资中常常焦虑不已。比如一个最常出现的念头就是,如果我们能够躲过每一次大跌呢?

  让我们依然以偏股混合型基金指数(885001)为例,从指数2003年12月31日成立到2021年12月31日间,累计收益为1170.12%,涨了十一倍多。而如果我们能够精准躲过跌幅最大的十个交易日,那我们能够将收益率再整整翻一倍,达到惊人的2466%!

  但别忘了,要从18年间四千多个交易日中躲过跌幅最大的十天,难度可想而知,而在日日进行选择而走向频繁交易和决策的时候,也可能错过了那些涨幅最大的日子。同样的指数和区间段,如果错过涨幅最大的十个交易日,我们的累计收益率,就会下跌至646.26%。

  其实,选择投入的时点不是不重要,但问题是择时很难,这种难度超出了我们的能力范围,也与选择基金投资的初衷背道而驰。

  而当我们把所获得的最大涨幅和最大跌幅日子统统去掉后,依然可以获得累计1408.14%的收益,其实与完整区间段1170.12%的收益,只有大约20%的区别。这或许可以一定程度上说明,短期的择时非常困难且增加了我们投资的不确定性,但是对于长期的投资结果来说,并不关键。

  既然选择了基金投资,或许还不如就选择“在场”,不在意一时得失,从容应对。

  耐心的力量

  相信周期的力量,保持从容的心态,在投资的长跑之中,我们也需要保持耐心的勇气。

  这种耐心,来自于平和与隐忍,来自于对自己的风险承受能力和所投资标的的充分理解,来自于对自己的充分认知,来自于对投资路上所可能遇到的问题的提早准备。任何时候,企图赚取高额收益,不仅很难获利,还会无意识地增加投资中的风险,比如在个人财务状况没有明显改变的情况下,却提升了自己的风险承受能力,这反倒使我们很容易经历短期的损失和下跌,而这会让投资看起来雪上加霜。

  什么情况会让我们做出这样的选择呢?比如当我们感觉良好,觉得各方面进展顺利的时候,就更容易受到乐观心态的影响。我们可能会花更多的钱,甚至通过杠杆去进行投资来将更高的“收益率”转化为更直接的“收益”,或者冲进风险极高的投资品种之中。这些方式都会使我们的财务状况更加危险。

  而当情况相反整个非常悲观的时候,我们又极度保守,从而错过许多“买得便宜”的投资机会。

  周期的极端性就来自于人类的情绪与弱点之中,让我们拥有的那些坚韧的力量在摇摆中消失殆尽。

  霍华德·马克斯写到:在危机中,我们关键要做到远离强制卖出的力量,并把自己定位为买家。为达到这一点,投资者需要做到以下几点:坚信价值,少用或不用杠杆,拥有长期资本和顽强的意志力。

  我们需要耐心地等待机会,才更有可能不慌了阵脚。(文章来源:睿远基金)