创业板持续调整 何时见底？基金如何应对？

创业板继续调整，已经四连阴了，月初期待反弹的小火苗已经彻底熄灭了。

　　发生了什么？创业板为何跌跌不休？

　　这波儿调整的主要原因还是近期以宁德时代为首的赛道股下跌引起的。

　　目前市场对新能源的担忧主要有三个方面：

　　1)上游锂价快速上涨，使得新能源车价上扬压制需求；

　　2)车用芯片紧张，影响产量；

　　3)消费整体偏弱，汽车作为可选消费可能受到影响，进而影响新能源车销量。

　　但多数机构目前对新能源未来景气度延续表示乐观。

　　首先锂价快速上涨的背后或是价格逐渐见顶的信号，毕竟上涨的尽头就是下跌。年初是新能源车行业淡季，原材料碳酸锂价格却从30万/吨迅速涨到50万/吨，在需求端并没有边际放量的背景下，原材料价格快速上涨或更多是炒作和厂商囤货引起的。当价格已经不再理性，未来必然会有回落压力，且快速上涨的锂价已经受到工信部等监管部门关注，后续政策施压下，锂价或在短期回归基本面。

　　车用芯片紧张不再，新能源车产能逐步回升。前几日工信部表示，根据产业调研显示，去年以来车用芯片偏紧的状态已经大大缓解，因此前期制约新能源车产量的芯片短缺问题逐步解决。

　　最后，汽车消费虽然短期由于经济下行压力有所波动，但新能源车渗透率的快速上升完全可以消化汽车消费总量的小幅波动，市场更应该聚焦新能源车技术变革带来渗透率提升机遇。而且随着政策扩维支持，从早期的基建、地产已经扩维至新能源车补贴延长，未来随着经济下行触底，汽车和新能源车消费或双双回暖。

　　还要调整多久？何时才能见底？

　　机构对未来市场走势看法仍有分歧。中金策略认为，A股“情绪底”逐步确认，后市风格更均衡。强调今年上半年依次经历“政策底、情绪底、增长底”，目前政策底已经相对明确，一月份超预期的信贷社融数据进一步确认“政策底”，如果地缘、疫情等不再继续超预期，“情绪底”有望逐步确认，后续随着稳增长政策逐步落地，“增长底”也可能在一季度到二季度左右逐步出现，后续对大市无须过度悲观。从结构上看，我们认为成长股在前期的大幅回调中风险已经有所释放，逐步在进入“逢低吸纳”的阶段；“稳增长”板块波动加大，但后续可能仍有表现空间。而整体来说，市场风格相比前期“稳增长”跑赢，有可能逐步向相对均衡的阶段过渡。

　　兴证策略认为，短期内“V型”反转的概率不大，3月仍是重要观察窗口。3月中下旬，一方面，热门赛道景气度指标，如新能源车销量、一季报前瞻等数据将陆续发布。当前市场对于以“新半军”为代表的热门赛道景气度预期分歧较大，相关数据将成为景气确认的重要信号。另一方面，国内1-2月经济、金融数据也将公布，并成为市场判断前期“稳增长”效果以及预判后续政策节奏和力度的重要依据。

　　基金投资如何应对？

　　当前基民的困境主要有以下几点：

　　持有的基金都被套了，是继续死扛还是亏本卖出？

　　基金短期业绩不佳，并不是能支持我们卖出的好的理由。如果一只基金落后于同类基金或指数表现，你应该先了解原因。有可能是基金经理的投资策略已经失效，可能是基金经理换人，也可能是基金的风格和市场当前风格不匹配，再或者是基金踩雷了。 对大多数基金而言，尤其是采用主动策略的基金，有时表现会落后于同类基金，它们很难做到在任何时候都优秀，但如果看好基金经理的策略或者重仓的行业，那短期的调整是机会而不是风险。

　　相反地，当基金长期表现不佳，或者与预期不符，那么就需要警惕了。例如，若你选择的是低风险基金，但它在去年的损失远远超过其他同类基金，那你应该要了解基金的投资策略发生的变化，或其风险是否与你预期的水平。即使这只基金不错，它也可能不适合你的投资组合。

　　今年价值风格的基金涨的还不错，要不要换基金？

　　在开年以来市场杀估值的情况下，价值风格基金本身估值向下空间不大，相对更加抗打。今年表现好的价值类基金，一类是以配置疫情受损链条(如航空、旅游等)和困境反转板块(如地产、银行、煤炭等)为主的主动基金，这类基金持仓往往偏向于传统行业，估值相对较低，具有较高的安全边际，而一旦迎来估值修复，又有机会获得一定的超额收益。所以从资产配置的角度来看，这类基金具有一定的防御性也有望博取收益，比较适合稳健型投资者作为底仓配置。

　　而对于之前重仓成长风格基金的基民，不建议马上更换全部更换基金，可以适当增加价值风格的配置，使持仓风格更均衡。从年来看，成长价值皆有机会，目前成长股已回调较多，价值股则有政策支持，建议投资者不要押注单一风格，也切忌在两者间频繁切换。

　　在这样的时候，我们在投资权益基金的时候，可以通过“核心-卫星”策略来两手抓行情。在核心-卫星策略中我们会构建一个投资组合，由核心和卫星产品构成。一般作为核心的是风险适中，力求稳中取胜的产品，稳住基本盘；卫星产品则帮助我们实现更高收益的目标，当然，同时会带来更高的风险水平。（文章整理自景顺长城基金、中国证券报）