低位布局 是玄学还是科学？

　近期市场下行，群里纷纷表示“麻了麻了”、“想抄底也不知道哪里是底”、“万一又抄到半山腰怎么办”。

　　最后的结论竟然是，闭上眼就不知道痛了呀！

　　贪婪和恐惧的理论从来是说来容易，落实到实践总是各种牵扯。宁愿闭上眼，等市场重新回暖，以至于“抄底”在各大论坛都逐渐沦为玄学操作。

　　都说低位布局，那，怎么判断是不是低位？

　　爱数据的小编这次较真了，特意用“实验室”的方式来讲讲如何科学思考“抄底”这件事。

　　开头，先给大家介绍一个指标：指数历史估值分位数。就是通过看指数的估值(我们一般用PE这个指标)在历史上的分位数水平，来衡量市场高低位水平，并指导“科学抄底”的策略。

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　　如何理解估值指标PE？

　　在我们的心中，投资应该有一根准绳存在，这根准绳就是价值。股价低于价值时买入，就是低买，股价高于价值时卖出就是高卖。

　　那PE是什么呢？尽量深入浅出讲讲PE的概念。

　　PE——市盈率，也是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余得出。一般来说PE较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

　　我们以PE指标做一个通俗易懂的解释：假设市场上有两个品种的母鸡，它们的价格和未来几年内每月下蛋的能力如下，如果是大家来买鸡，会选哪一只？

　　可以看到，同样的母鸡价格，但是B母鸡下蛋能力(持续赚钱能力)更强。聪明的我们当然更愿意选择未来能获得更多回报的B母鸡啦！

　　同理，在价格一样的两个标的，市盈率越低，代表投资者能够以同样的价格购入标的以取得更高的回报。

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　　何为低估？看看PE历史分位数情况

　　事实上，我们同样可以将PE应用到指数上，以此了解市场整体估值水平，判断现在是低估区域还是高估区域。

　　以代表性指数沪深300指数2010年以来近11年的数据为例。

　　(数据截至2022年2月14日。风险提示：历史业绩并不预示其未来表现，我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。)

　　有小伙伴开始挠头了，表示图我倒是看得懂，看上去指数“高低”还挺明显，但是落实到交易策略上，该如何判断呢？

　　这个时候我们引入PE历史分位数的概念，即目前市盈率在历史上是什么水平。

　　比如假设目前沪深300PE历史分位数是30，那就意味着，当前的市盈率水平，比历史上70%的时候都低，某种意义上属于相对低估的区间。

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　　“抄底”策略？

　　50%分位数测试下的数据

　　做个实验。

　　我们选择沪深300成立以来历史数据作为估值依据，用历史分位数作为择时的辅助指标。当PE降至低位时，积极布局，这可以有效帮助我们在“低估”条件下获取更多廉价的筹码，提升综合收益率。

　　假设我们大致的策略如下：

　　当指数PE的历史分位数为50以下，投资1000元；历史分位数高于50，不操作 。

　　按照上述策略，我们可以得到以下数据，右边是不考虑估值水平，每个交易日都投资1000元的策略对比。

　　(数据至2022年2月14日。风险提示：历史业绩并不预示其未来表现，我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。上表中投资收益率计算公式为：投资收益率=期末总市值/投入本金总额-1；同期沪深300收益率=20220214收盘点位/20100104收盘点位-1；相对沪深300超额收益=投资收益率-同期沪深300收益率)

　　可以看到，通过这个简单的低位布局策略，我们就能实现53.23%的投资收益率，比同期沪深300指数期间涨幅高了24.48%，也比普通交易策略高11.74%！

　　用估值分位数布局策略初现锋芒！

　　但是小伙伴可能会问，我想看看更低估值布局的情况，会不会有更亮眼的数据？

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　　我还忍得住？

　　20%分位数测试下的数据

　　历史估值分位数低于20%的时候，通常都是市场交投清淡，大家提起股市，只能长叹一声的时期。

　　假设小伙伴们都是大心脏，能够在市场“心灰意冷”的时刻布局，结果会怎样？

　　来帮大家再算算：

　　(数据截至2022年2月14日。风险提示：历史业绩并不预示其未来表现，我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。上表中投资收益率=期末总市值/投入本金总额-1；同期沪深300收益率=20220214收盘点位/20100104收盘点位-1；相对沪深300超额收益=投资收益率-同期沪深300收益率)

　　数据更亮眼了。

　　“心灰意冷”时刻入场的小伙伴，收获了84.49%的收益率！比同期沪深300指数收益高了55.74%，也比50分位数“抄底”的策略高了31.26%！

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　　现在各指数的估值分位数水平如何呢？

　　给大家拉了下数据，各大指数经过2022年开年一波回撤之后(扎心了)，截至2022年2月14日，各主流指数的估值，以及估值分位数如下：

　　(数据截至2022年2月14日。风险提示：历史业绩并不预示其未来表现，我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。)

　　从表内数据可以看到，各大指数，都已经逐渐进入50%分位数以下，即从市盈率指标来看，已经比历史上50%的时候便宜。

　　表里有一个数据异常亮眼，那就是中证500的市盈率分位数来到了2.2%，即当前的估值水平比历史上(2007年1月19日至今)97.8%的时候便宜。

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　　上证综指又到3400点

　　这次有什么不一样？

　　说到这里，又想起近期一个“悲从中来”的讨论：上证综指又到了3400点附近。虽然大家已经知道这种“A股3400点上下玩10年”的讨论是一种谬误了，但是3400点这个数字也深深印在了广大基民和股民脑海中。

　　那么这次和之前最大的区别是什么呢？

　　关键词是“估值更低”！这次可能是历次上证3400点附近，按PE水平来看，最便宜的一次！

　　帮大家取了下上证综指和中证500、中证1000的数据：

　　(数据截至2022年2月14日。风险提示：历史业绩并不预示其未来表现，我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。)

　　可以看到，截至2月14日，上证综指、中证500、中证1000的市盈率(PE)分别为：13.21倍，18.69倍，32.48倍，其中上证综指、中证500的市盈率(PE)处于历次“3400点时刻”中最低的位置。

　　所以，这个3400点，可能确实不太一样了。

　　根据历史经验来看，永远不要试图卖在最高点，也永远不要试图买在最低点。所以与其说是“抄底”，不如说是该如何判断一个区间段的估值高低，并且在高估区域谨慎，在低估区域积极布局。

　　想要所谓的“抄底”策略科学化，就得落实到数据和指标，PE(市盈率)就是用来衡量价值高估或者低估的一种方式。

　　PE的历史分位点可以看到当前静态PE在历史上的水平，估值分位点越高，就意味当前指数的市盈率，在历史上看越贵。反之亦然。

　　通过历史数据的测算，低位布局策略是有效的。而且，当前恰恰处在一个适合积极布局的低位时机，市场给的好机会，要珍惜哟。（文章来源：博道基金）