明星基金限购升级 什么信号？

　　2022年一开年，就有多只权益基金升级限购，是在向市场释放什么信号？看空后市？还是基金规模超过基金策略的资金容量？

　　林英睿、杨金金出手 进一步控制基金规模

　　1月4日，新年的第一个交易日，多位高人气基金经理出手，进一步收紧旗下基金申购限额。

　　交银施罗德基金发布公告，自1月4日起，旗下交银趋势优先混合单日单个基金账户的累计申购金额应不超过1000元，限购适用于直销机构与非直销销售机构。对于暂停该基金大额申购的原因，公告称系“为进一步稳定基金规模，追求平稳运作”。

　　交银趋势优先由交银施罗德旗下新锐基金经理杨金金管理，杨金金去年在行业崭露头角，被称作 “画线派”选手。

　　伴随着业绩的走高，交银趋势优先混合的规模在近一年半内迅速壮大。杨金金接管交银趋势优先后的首个季报即2020年2季度报告显示，该基金规模仅有5.91亿元。而截至2021年三季度末，该基金规模达到了78.9亿元。

　　不难推测，去年四季度在单日限购1万的情况下，该基金规模应该仍然保持着较强的增长势头。

　　除交银杨金金外，广发基金旗下新生代基金经理林英睿管理的产品在新年首日扎堆加码限购。

　　公告显示，由林英睿担纲的广发价值领先、广发聚富、广发睿毅领先、广发多策略都从1月4日起将单日申购限额调整至 1万元。而在去年10月8日，相关基金批量调整至限额5万元。

　　对于进一步限购的原因，广发基金表示，“为保护基金份额持有人利益。” 林英睿被称为“价值派少侠”，管理规模也已于去年二季度突破百亿。其管理的广发价值领先基金在2021年业绩领跑，引起市场关注而导致曾在一个月两次发布“限购令”。

　　事实上，基金限购主要是出于以下几方面原因：

　　1、保障投资人利益

　　市场行情火爆时，业绩优秀的基金会更受投资者青睐。但如果短时间内新增申购的规模过大，会对基金经理的投资布局形成一定的挑战，导致摊薄持有人的利益。并且在A股市场处于高位的时候，投资性价比低，能够找到的投资机会比较少。

　　2、便于基金经理运作

　　基金的规模越大，对基金经理持股限制更大，基金经理也没有那么多的精力去调研跟踪多支股票。

　　尤其在市场行情较为火爆时，长期业绩表现优异的基金会受到更多基民的青睐，容易出现短期内申购规模过大的局面，这一方面会被动降低基金的股票仓位，损害原持有人的利益，另一方面也需要基金经理在短期内发掘更多的投资机会，对基金经理的管理水平是一个巨大的挑战。

　　3、保证持有人结构

　　有的基金的持有人以机构为主，本身就是机构的定制基金，并非针对零售渠道的产品，这类基金也可能进行限购。

　　4、保证合同中规定的投资目标

　　这点在打新基金中特别明显，由于打新的收益是相对固定的，基金的规模大小将直接影响到整体的打新收益率，所以打新基金非常注重规模的控制。

　　总结来看，基本上都是因为业绩好、产品稀缺、或是产品即将有所作为，才会选择大额限购。而限购也是为了保证原始持有人利益的需求。这对基民来说是一件好事，因为从长期来看，限购基金的业绩往往比较好一些。

　　首先对于基民而言，由于赚钱效应明显，市场喜欢追逐绩优明星基金，而短时间内大批资金流入会摊薄原有基民的收益，基金适当限制申购额度来控制规模，能够消除资金频繁申赎对于净值的影响。

　　其次对于基金经理来讲，如果短期规模激增，会导致投资策略陷入被动，A股中好的投资机会总是有限的，投资策略能容纳的资金量也是有限的，一味盲目扩张规模的最终结局就是让基金的收益趋向平庸，而且当管理规模达到几百亿元时，也会带来“船大难掉头”的问题，如果对规模进行一定限制，可以降低基金经理的管理难度，也是取得长期优秀业绩的有利因素。

　　所以基金限购并不一定是“择时指标”，它能保护原基金持有人的利益，如果你的资金量比较小，那么同一基金经理管理的产品，你甚至可以优先考虑有申购限制的基金。

　　那么，这些限购的基金是否值得投资呢？

　　对此，普通投资者应仔细甄别不同的限购背景，对基金长期业绩、基金经理管理能力、市场环境等因素综合分析，再考虑是否入手。具体还要分情况来看：

　　1、如果是规模较大的绩优基金经理的限购基金，这和我们平时筛选基金的流程并没有本质区别。对这类基金还要特别注意两点：一是限购的力度，二是基金经理驾驭大资金的能力。如果其管理能力已得到市场广泛认可，可以通过定投等方式参与。

　　2、如果是限购的打新基金。这类基金除了限购力度较大外，还要注意观察基金的规模是否稳定的适当的区间。在挑选打新基金的时候，从大公司着眼、小基金下手，找专职做打新(底仓做得好)或业绩更有保证的基金经理。因为打新基金也并非毫无风险，比如底仓波动风险、对冲工具波动风险和新股破发风险等等。

　　3、同一基金经理，优先考虑其管理的规模较小、限购力度较大的基金。这类基金的投资价值要明显要更高一些。有的尽管日限购1万元，但绝大多数投资者还是买的进去的。

　　(文章整理自中国基金报、广发基金)