不管有没有牛市 这类资产都可关注

　2024年9月24日以来中证可转债指数也上涨19.53%，转债价格中位数从105.68元上涨至122.9元，涨幅达16.3%。

中证可转债指数去年“924”以来表现

数据来源：Wind；截至20250306

　　可转债是“债券+股票期权”的投资工具，它可以像债券一样持有到期，等待还本付息；也可以在规定的期限内，转换成股票。

　　对于债市投资者来说，可转债是间接参与权益市场的重要工具；对于股市投资者来说，可转债的波动通常小于正股，是一种相对稳健的投资选择。

　　也就是说，它既有作为债券的纯债价值，也有反映转股权的期权价值，还有赎回条款、回售条款等条款价值，“攻守兼备”，是资产配置的良好工具。

　　如果追求有一定波动、同时有望获取长期收益的品种，或可考虑转债产品。

　　为何近期可转债走强？

　　一方面，今年2月国内PMI重回扩张区间，出口旺势延续，产需价格同步回暖，国内经济增长出现持续向好态势。

　　另一方，DeepSeek、人工智能等热度持续发酵，助力股市信心恢复，市场风险偏好提升，交易情绪回暖，这些都利好可转债的股性属性。

　　加上去年12月中下旬以来理财、保险等增量资金驱动行情，转债股性估值高位续升。

　　而且由于供给端强赎等因素，转债市场存量规模逐渐缩小，但需求稳定增加，进一步推高了可转债的估值，也支撑了近期可转债的强势表现。

　　当前转债涨幅和价格较高，是否“见顶”？

　　开源证券指出，从技术指标看，2024年9月至今，RSI指标多次触发“上涨拥挤信号”，包括2024年10月8日、11月8日、12月12日和2025年2月10日。但拥挤信号触发后，转债只是短期调整之后持续上涨，即“涨幅明显”并不一定意味就会“行情见顶”，行情延续很重要的一点是“趋势”。

　　本轮转债行情的趋势是宏观企稳和产业趋势共同推动，而且当前权益市场具备吸引力，在基本面复苏、企业盈利回升的环境中，转债作为正股的映射也可能会取得正向的资本利得，转债的驱动逻辑有望继续处于趋势之中。

　　同时也要看到，在转债品种内部，偏股型、偏债型、均衡型个券可能出现分化。

　　而且由于前期上涨，获利盘可能止盈，估值或也存在波动风险。

　　另外转债市场的流动性与机构行为和债市息息相关，若债市出现较大扰动，可能也会影响转债市场表现。

　　如何布局可转债？

　　可转债身处股、债、衍生品的交汇之处，理解起来较复杂，是一个相对小众的投资品。

　　同时可转债作为一种独特的资产类别，兼具股债双重属性，当A股经历牛熊周期反复时，凭借其不对称的风险收益特性，展现出独特的投资价值，是投资者多元化资产配置的重要工具。

　　对转债市场感兴趣的小伙伴，也可考虑借助可转债基金布局。

　　可转债基金主投可转债，通常会保持较高的可转债仓位，综合运用各类策略，挖掘投资收益。

　　据海通证券数据显示，截至2025年3月2日，主投可转债的可转债债券基金今年以来净值增长率为+4.65%，明显优于同期纯债基金（-0.38%）、灵活混合型基金（+1.84%）、偏股混合型基金（+3.56%）和主动股票型基金（+4.04%）。

　　主要参考资料

　　中信建投《3月转债市场展望与组合推荐》20250305；开源证券《2025年转债新一轮周期》20250305

　　（文章来源：融通基金）